2023收官，市场阶段性超跌反弹，情绪有所改善，但资金面、业绩等还未形成强共振。
2024开年，大盘仍承受一定压力，向上动力趋缓，好在今年股指将在较低点开局，日历效应也由弱转强。
新的一年，海内外宏观经济趋势将从何处续写？投资策略该作何布局？我们来看长城基金高级宏观策略研究员汪立的解读。
一、宏观观点：境内基本面修复偏弱，境外仍看美国经济走势
1.1-11月，工业企业利润同比为-4.4%，降幅较上月收窄3.4个百分点；11月规上工业企业利润单月同比增长29.5%，上月2.7%，两年复合增长率达到10.0%；营收单月同比增长6.1%，较上月提升3.6个百分点。工业企业利润持续修复，主要受低基数的影响。量升价跌，利润率有所上升，同时黑色系价格上升带动相关行业利润修复。库存方面，制造业企业仍在去库存阶段中。目前来看，需求和物价等因素均不支持短期内补库，本轮库存周期存在弱于市场预期的风险，预期的持续补库仍未到来。
2.12月官方制造业PMI录得49.0%，比上月下降0.4个百分点，已连续3个月环比下降；制造业PMI生产指数为50.2%，仍然处于荣枯线以上，但环比下行0.5个百分点，已连续三个月下降；新订单指数为48.7%，较上月下行0.7个百分点。12月官方制造业PMI环比下行，既有季节性因案影响，也有经济本身修复动能偏弱的原因。部分行业产能压力加大，并且价格趋势逆转将加大企业利润压力。从产需来看，供给强、需求弱的格局不改。12月生产端继续扩张，但扩张幅度继续放缓；需求端仍在走弱，有效需求不足仍是当前经济的挑战之一。
3．美国三季度GDP终值环比年率由+5.2%下修至+4.9%，其中私人消费与投资分项、物价指数均有下修。11月美国PCE通胀全面不及预期，个人收入与支出则符合预期，实际消费尚未见明显转弱。美债利率下行，中美利差收窄，人民币汇率压力最大阶段或已过去，海外流动性有望迎来拐点。
4.12月FOMC会议已体现美联储政策思路的转变，即更关注经济下行风险，而非通胀上行风险。今年上半年，通胀有望延续下行，且通胀在货币政策决策中的重要性将越来越小，而产出缺口的权重将越来越大。因此，后续主要关注美国经济走弱的速率与幅度。
二、策略观点：关注宏观驱动、主题驱动、产业驱动三大方向
短期来看，影响市场的关键是能否初步形成资金与赚钱效应的正反馈；中期来看，影响市场的核心是宏观大环境的变化；而长期来看，则主要关注国内经济新旧动能切换的进展。
当前，我们主要关注宏观驱动、主题驱动、产业驱动三大方向。
宏观驱动方向中，一是关注高性价比消费板块。在居民延迟购房，储蓄盈余，购买力上升，但消费倾向收束的背景下，高性价比、高质量商品的配置倾向将有趋势性提升，相关细分赛道领域值得挖掘。二是关注大基建板块，包括水利管网建设，以及通信新方向，如数据中心、6G基建等。三是关注出口链中受益于海外补库存与国内补库存共振的板块，例如消费电子、家居用品、元器件、计算机设备等。
主题驱动方向中，关注基本面有望改善的方向。具体包括：（1）AI链条：AI多模态模型的商用领域、机器人、算力芯片等；（2）华为链条：鸿蒙系统、智能驾驶、星链等；（3）光刻机：国产芯片、光刻胶、特种气体等；（4）数据要素板块。
产业驱动方向中，关注底部周期反转，或新兴景气的板块，例如苹果MR、新能源汽车、智能机器人等。
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